您现在的位置是：借箸代筹网 > 鹤壁市

东吴宏观陶川：大宗商品牛市接近尾声了吗？短期油价的任何大跌都是机会

借箸代筹网2024-07-07 18:17:55【鹤壁市】7人已围观

简介2022年二季度以来除能源外的大宗商品普遍下跌，这是否意味着这轮大宗商品的牛市已接近尾声？我们认为虽然供给面的利好仍存，但当前大宗商品价格的走势仍符合历史上后者期的特征。在这一阶段，随着宏观基本面逆风

2022年二季度以来除能源外的大宗商品普遍下跌，这是否意味着这轮大宗商品的牛市已接近尾声？我们认为虽然供给面的利好仍存，但当前大宗商品价格的走势仍符合历史上后者期的特征。在这一阶段，随着宏观基本面逆风的不断加大，我们更看好油价的继续筑顶和黄金的先抑后扬。

大宗商品虽然是2022年至今表现最好的资产，但今年以来在走势上明显分化。如图1所示，彭博商品指数在上半年上涨了18%，背后主要靠能源（58%）和农产品（13%）支撑，而基本金属（-10%）和贵金属（-5%）已成拖累。但二季度以来整体的大宗商品指数已经转跌（-6%），因为除能源（7%）外的品种普遍下跌，尤其是基本金属的大跌（-26%）。

我们认为当前大宗商品的走势符合明显的后周期特征，即铜价先于油价见顶。如图2所示，历史上每当大宗商品的上涨遇上经济下行时，铜价均早于油价见顶，这是“铜博士”一直被视为经济衰退的先行指标，而油价则更多受供给面因素的扰动。由此2022年以来铜价的大跌（-17%）与油价的上涨（44%）并不矛盾，我们认为这很可能意味着疫情后大宗商品上涨已经是强弩之末，未来需关注后周期下受益的品种。

能源价格仍处于筑顶阶段：尽管美欧经济衰退的风险正在加大，能源价格很可能仍处于筑顶阶段，这背后一是俄乌战争的演绎，虽然历次俄对外战争均见证了油价见顶（图3），但如果不是速战速决，而是陷入1979年入侵阿富汗那样的持久战，则油价仍有可能高位震荡；二是欧佩克的增产策略，考虑到欧盟对俄罗斯的原油禁运、以及恢复伊核协议的前景渺茫，欧佩克很有可能继续维持原油市场的紧平衡。因此，在现货贴水的状态下，短期油价的任何大跌都是机会。

农产品价格见顶回落：作为全球两个农业出口大国，今年初的俄乌战争催生了农产品的一波大涨，而能源价格的上涨也起到了推波助澜的作用，毕竟拖拉机要使用柴油，而天然气是化肥的重要原料。然而，二季度以来农产品价格开始下跌，尤其是三季度加速回落，表明上述利好正在减弱。其背后一是俄罗斯同意有条件放开乌克兰粮食外运；二是全球其他农产品出口大国有望在下半年迎来丰收。因此，我们预计农产品价格见顶回落的趋势将在下半年延续。

基本金属的逆风加大：虽然二季度基本金属的大跌已经嗅出了经济衰退的风险，但我们认为这一过程并未结束。以铜为例，最新的世界银行预测和IMF预测2022年全球GDP增速分别为2.9%和3.6%，如图4所示，历史上当全球GDP增速低于3.6%时，铜价的年收益基本都为负，平均的年收益率为-10%。鉴于上述预测还是基于美欧经济能够避免衰退的假设，因此，即便下半年中国经济有所回升，我们认为基本金属的反弹空间并不大。

贵金属先抑后扬：贵金属虽然二季度以来跟随基本金属跌幅扩大，但我们认为其面临的逆风正在减弱。以黄金为例，其今年的走势一直取决于通胀加剧和实际利率上行孰强孰弱，但三季度以来随着美国经济衰退风险的加大，我们认为尽管通胀压力并未明显缓解，但实际利率快速上行的阶段已经过去，并且以美国中期选举为代表的潜在的地缘政治风险仍有可能加大。从历史来看，黄金往往在美国经济衰退和地缘政治危机下表现优异，因此，我们看好在四季度的表现。

风险提示：疫情扩散超市场预期；政策对冲经济下行力度不及市场预期；俄乌冲突加剧，欧美衰退提前到来。

很赞哦!（698）

上一篇： 芒格：罗宾汉让所有的人都加入短期的赌博 现在有报应了 战机视角看北溪管道泄漏现场：天然气不停喷涌 大片海域泛白 8月销量降五成9月总裁套现近亿元 理想汽车“车主维权”背后 人才“强基”研发“固本” 科创板公司迎“好年景” 人民日报海外版：世界不能任由网络霸权横行 游族网络公布2021年财报：营收32.04亿元 净利润1.67亿元 欧洲又一重要产业受冲击！部分生产商准备关停…… 巴菲特股东大会焦点：阿贝尔能否续写投资传奇？ 消息称苹果明年或将Pro Max机型升级为Ultra机型 报告显示上季度只有iPhone销量上升 其他智能手机都在下降 美国科罗拉多州暴发马流感疫情 上百匹野马死亡 欧股收盘主要指数普涨 德国DAX30指数涨0.81% 中国和加勒比建交国外长会举行 王毅主持 花房集团再次提交港股IPO申请，周鸿袆为其主要股东 关于通胀，这是巴菲特认为的最好的办法 百亿资本退潮，酱香白酒在裸泳？ 网易云音乐与腾讯音乐“掐架”，经济日报：背后是竞争焦虑 机构报告：2025年中国L2及以上智能车销量将破千万 股价跌超90%，地方国资20亿待偿，控股股东持股市值不足7亿 海南一地将建设新能源汽车销售城，销售达到上限最高奖25万元 一生仅能定制一枚的DR钻戒，花800元即可删除购买记录？公司回应：消息不实，相关店铺已被处理下架 光大期货【沥青】：需求明显开启 但供应矛盾更甚 两部门发文明确快递收派服务免征增值税 联合国人权理事会第五十一届会议“2022年环境、发展与人权”边会举行 人民币大反转，日内反弹近600点，发生了什么？大幅贬值或难再现 卖了三株“草”，违法！这可是国家级濒危珍奇植物 妨害疫情防控秩序违法犯罪典型案例发布：有人不履行报备等义务 导致千余人被集中隔离 “800元可删购买记录”上头条，DR钻戒卖点需要新意 增额终身寿险受追捧，这些风险需警惕 巴菲特：购买动视暴雪是我的决定，目前持仓为9.5% 一月之间卖方盈利预期值暴增 盐湖股份业绩之锚何在？ 报告显示上季度只有iPhone销量上升 其他智能手机都在下降 人民日报头版评论：干一行 爱一行 钻一行 央行开展50亿元票据互换操作 增强金融服务实体经济的能力 北京暂缓纳入医保 辅助生殖市场大势不改 15家A股公司年度研发投入超百亿 华创宏观·张瑜团队点评美国一季度GDP：软着陆不易，谈衰退尚早 祸起保证险业务违规！富德产险一日连吞三张罚单，副总经理遭监管撤职 伯克希尔哈撒韦：一季度净利润54.6亿美元 同比下滑53% 武器平台“网络化”、攻击他国“常态化”，美国政府网络“黑手”祸害世界，为何不断把“脏水”泼向中国？ 涉及就业、出行、人身损害赔偿 5月起这些新规与你有关 巴菲特称很难找到好的投资对象 俄媒：美策动能源危机薅盟友羊毛 【十大券商一周策略】持股过节吗？最稳妥的入场时机预计在10月，不急于抄底 平潭发展投资成立新材料科技发展公司，注册资本1亿元 紧急寻人！到过这些地方，请立即报告 上海：5月1日起 公立医院核酸单样本检测价格下调至25元 德就纳粹赔偿问题将意大利告上国际法院：违反豁免权 9月27日0时至21时新疆新增本土无症状感染者9例 巴菲特：过去两年股市难以捉摸 就像赌场一样 央行：将远期售汇业务的外汇风险准备金率上调至20% 北京：防止扎堆聚集！ 加利福尼亚考虑延长核电站寿命 电力供应因太阳能调查将更紧张 美欲用\ 跨境经营使用人民币结算 进口型企业如何规避汇率波动风险 中央政治局：加大宏观政策调节力度 财政或将发挥更大作用 明天起 这些新规将影响你的生活 光大期货：盘面上冲乏力 黄金下方空间仍存 一季度国有企业利润同比增长7% 厦门港务将与厦门港务投资实施合并 于9月26日撤销H股上市

下一篇： 布伦特原油期货价格跌破85美元 投资者担忧供应过剩 守好消费者的“钱袋子” 金融知识普及月活动内容更丰富、重点更突出、形式更多样 NASA ：到2030年，科学家可能将在月球生活 厅官李建平一审获死刑，曾被称为内蒙古反腐斗争史上第一大案 央行等八部门发文推进五地科创金融改革 2022国家医保目录50个中成药上榜：扬子江、以岭各3个入选，康缘、天士力、济川、神威、奇正藏药等各2个入选 易纲：继续建设现代中央银行制度 今晚注定不平凡！重归线下的巴菲特股东大会有哪些看点？ 潘功胜：充分运用金融科技增强银行的小微信贷能力 海南出台耕地垦造行动方案 计划垦造耕地、新增水田共计约130000亩 北京动物园今起关闭室内场馆及大熊猫馆展区 年报里的中国经济：A股企业营收、净利润均上涨约20% 资产结构持续优化 港股新冠疫苗股集体走跌，康希诺一度跌超6%，腾盛博药跌近7% 力世纪更名为“Apollo智慧出行集团有限公司” 民众有需求 产业有潜力 市场有期待——湖南文旅融合发展观察 曝华为Mate50系列7月上旬来 或搭载新骁龙8芯片 茅台“不乱来”，五粮液“不缺钱” 扎哈罗娃：若俄外交部YouTube账号被关，CNN和BBC就会有人“回家” 财经早报：美国投资者爆买中国看涨期权 多城房贷利率降至历史低位 国家能源局：我国建成充电基础设施约400万台 形成全球最大充电网络 人民币中间价报7.1667，下调411点 由南方基金、华夏基金等产品管理机构发行与管理！中信银行推出“零钱+” 助力假期轻松赚收益 老龙口白酒入选2022年国家地理标志产品保护示范区筹建名单 南京新增本土确诊病例2例 详情公布 个人养老储蓄，你存吗？ 国家发改委：加大对新型基础设施建设的支持力度 麦卡锡“上岗”前对华秀强硬，声称将成立“中国问题特别委员会” 北京环球影城主题公园、北京环球城市大道5月1日起暂时关闭 为何三季度确认手续费及佣金收入1.53亿元？ 净资产为负的安信信托回复监管问询函 交通运输部公布2022年公路水运建设领域守信典型企业目录 今年前10个月上海进出口总值3.46万亿元，同比增长5.3% 华尔街两大投行发出警告：风险尚未完全消化 美股恐进一步下跌 时隔20年！中国裁判再度登上世界杯舞台 美联储持续加息引发 国际金融市场动荡 永顺控股香港发布中期业绩 净利1497.5万港元同比增长43.8% 《羊了个羊》游戏运营商：从未开发或授权开发任何区块链游戏 专为笔记本设计，瑞声推出首款超窄边67dB数字麦克风 PICO 4 VR一体机发布：体积小巧可长时间佩戴 售价2499元起 为锂电池做血液级检测，她拿下30家世界500强订单 中央政治局：从实际出发完善房地产政策 优化商品房预售资金监管 2022年中国企业家年会观察：国企更应坚定信心、迎难而上 超四成半导体公司一季度净利同比增超50% 兆易创新、国民技术业绩表现超预期 突发！央行祭出两大利好，人民币直拉300点，股市发起大反攻！昔日货币霸主爆发危机，影响多大？ 豆粕现货价格持续高企 养殖企业积极探索减量替代方案 2008年做空一举成名 保尔森：这一次美国楼市不一样 最好的舞团撑不下去了，陶身体和杨丽萍《云南映像》解散 今年北京地区普惠贷款要增多少，住房信贷政策怎么走？明确了 李自学“五四青年节”寄语“时代后浪”：青年们要勇立时代潮头，敢闯敢创，把握机遇 乌媒：联合国代表抵达马里乌波尔 准备就亚速钢铁厂疏散问题进行谈判 百亿资本退潮，酱香白酒在裸泳？ 河南一地近百只山羊跳崖死亡 知情人：或因头羊受惊 五角大楼发言人哽咽发言，然后“递上”武器…… “惠民保”模式向何处去 三举措探索可持续发展之路 92岁巴菲特，“金手指”何来？ 提前还贷线上渠道恢复了？一年只能还4次 【育儿问答】5个月宝宝感冒五六天了要怎么处理？ 上海：市、区方舱医院总开放床位约30万张 拉夫罗夫：乌克兰被美国和北约打造成了遏制和刺激俄罗斯的工具 一叶白茶富四方 【育儿问答】7个月宝宝总吃衣服袖子怎么回事？

相关文章

借箸代筹网的名片

职业：”document.writeln('关注创业、电商、站长，扫描A5创业网微信二维码，定期抽大奖。程序员，山南地区设计师

现居：内蒙古乌海海勃湾区

工作室：中学统计家长职务副科及以上需上报 官方回应小组

Email：5月10日将上市 吉利星越5月1日开启预售

热门文章

站长推荐

友情链接

友情链接： https://www.manorfarm.info/search?q=%E5%8A%A0%E5%BE%AE%E4%BF%A156300017%E5%8A%A0%E6%80%A5%E5%8A%9E%E7%BE%8E%E5%9B%BDMU%E9%A9%AC%E5%87%AF%E7%89%B9%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E9%9B%85%E6%80%9D%E6%89%98%E7%A6%8F%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95.%E5%BD%95%E5%8F%96%E9%80%9A%E7%9F%A5%E4%B9%A6%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=03lpmjdd https://www.lenovo.com/us/en/search?orgRef=https%3A%2F%2Fwww.google.com%2F&fq=&text=%E5%BE%AE%E4%BF%A1563%20000%2017%E5%8A%9E%E7%90%86%E5%81%87%E7%BE%8E%E5%9B%BDSDSU%E5%9C%A3%E5%9C%B0%E4%BA%9A%E5%93%A5%E5%B7%9E%E7%AB%8B%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%85%A8%E5%A5%97%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E6%96%87%E5%87%AD%2F%E7%95%99%E4%BF%A1%E5%AD%A6%E5%8E%86%E8%AE%A4%E8%AF%81%E3%80%81%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=5eqkghq2 http://www.niaogebiji.com/search/%E5%8A%A0%E5%BE%AE%E4%BF%A156300017%E4%B8%80%E6%89%8B%E9%A9%BE%E7%85%A7%E8%8B%B1%E5%9B%BD%E9%98%BF%E5%B0%94%E6%96%AF%E7%89%B9%E5%A4%A7%E5%AD%A6UU%E6%B5%B7%E5%BD%92%E4%B9%B0%E5%AD%A6%E4%BD%8D%EF%BC%8C%E5%81%87%E6%96%87%E5%87%AD%E5%AD%A6%E5%8E%86%E8%AE%A4%E8%AF%81%EF%BC%8C%E5%81%87%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=kdtmuiig/page/1/type/0 https://www.albertahealthservices.ca/main/search/Pages/Search.aspx?k=%3CVX%3A56300017%3E%E5%81%87%E8%8B%B1%E5%9B%BD%E4%BC%A6%E6%95%A6%E8%89%BA%E6%9C%AF%E5%A4%A7%E5%AD%A6UAL%E6%B5%B7%E5%A4%96%E5%AD%A6%E5%8E%86%E5%AD%A6%E4%BD%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81%2C%E6%B5%B7%E5%A4%96%E6%96%87%E5%87%AD%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E5%AE%9A%E5%88%B6%E3%80%81%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=3r9hs81u https://balatongyorok.hu/hu/?s=V%E4%BF%A1%3ADylan7100%E9%80%9F%E5%8A%9E%E8%8B%B1%E5%9B%BD%E8%8E%B1%E6%96%AF%E7%89%B9%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E7%95%99%E5%AD%A6%E5%BD%92%E5%9B%BD%E5%8A%9E%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%96%87%E5%87%AD%E6%89%BE%E5%B7%A5%E4%BD%9C%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=sbtwzkg4 https://www.baidu.com/s?tn=cnip8_pg&wd=%E3%80%90Q%E5%BE%AE5630%200017%E3%80%91%E9%AB%98%E4%BB%BF%E6%BE%B3%E6%B4%B2LTU%E6%8B%89%E7%AD%B9%E4%BC%AF%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%85%AC%E5%8F%B8%E8%A6%81%E6%B1%82%E6%8F%90%E4%BE%9B%E5%AD%A6%E5%8E%86%E8%AF%81%E6%98%8E%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%80%8E%E4%B9%88%E5%8A%9E%EF%BC%9F%E5%AE%9A%E5%88%B6%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E6%96%87%E5%87%AD%E8%AF%81%E4%B9%A6%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=s8ywxall, http://www.wasu.cn/Search/show/k/%E5%BE%AE%E4%BF%A1563%20000%2017%E5%93%AA%E9%87%8C%E4%B9%B0%E7%BE%8E%E5%9B%BDArizona%E4%BA%9A%E5%88%A9%E6%A1%91%E9%82%A3%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E5%92%8C%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E6%96%87%E5%87%AD%E5%AD%A6%E7%94%9F%E5%8D%A1%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=s599qzgv https://movie.douban.com/subject_search?search_text=%E6%89%A3%E5%BE%AE%E3%80%905630%200017%E3%80%91%E5%85%A8%E5%A5%97%E7%BE%8E%E5%9B%BDUMCP%E9%A9%AC%E9%87%8C%E5%85%B0%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%AD%A6%E4%BD%8D%E8%AF%81%E4%B9%A6%23%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E4%B9%A6%23%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E6%96%87%E5%87%AD%E8%AF%81%E4%B9%A6%23%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%AD%A6%E5%8E%86%E5%AD%A6%E4%BD%8D%E8%AF%81%E3%80%81%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=i7sds7r4, https://movie.douban.com/subject_search?search_text=QQ%E5%BE%AE%E4%BF%A156300017%E5%8A%9E%E5%81%87%E5%BE%B7%E5%9B%BD%E6%8B%9C%E7%BD%97%E4%BC%8A%E7%89%B9%E5%A4%A7%E5%AD%A6Urkunde%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E5%92%8C%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E6%96%87%E5%87%AD%E5%AD%A6%E7%94%9F%E5%8D%A1%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=l2b26hqq, https://www.shacknews.com/editorial-search?q=%EF%B9%9DQ%E5%BE%AE56300017%EF%B9%9E%E5%85%A8%E7%90%83%E5%8C%85%E9%82%AE%E8%8B%B1%E5%9B%BD%E9%82%93%E8%BF%AA%E5%A4%A7%E5%AD%A6UoD%E6%9C%AC%E7%A7%91%E5%81%87%E6%96%87%E5%87%AD%E5%81%87%E5%AD%A6%E5%8E%86.%E9%9B%85%E6%80%9D%E6%89%98%E7%A6%8F%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=b2vledas https://www.douban.com/search?q=%E5%BE%AE%E4%BF%A1563%20000%2017%E5%87%BA%E5%94%AE%E6%BE%B3%E6%B4%B2MQU%E9%BA%A6%E8%80%83%E7%91%9E%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E5%92%8C%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E6%96%87%E5%87%AD%E5%AD%A6%E7%94%9F%E5%8D%A1%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=9rasl3i1, https://www.donnahay.com.au/%E5%8A%A0%E5%BE%AEDylan7100%E5%87%BA%E5%94%AE%E7%BE%8E%E5%9B%BDUW%E5%8D%8E%E7%9B%9B%E9%A1%BF%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%85%AC%E5%8F%B8%E8%A6%81%E6%B1%82%E6%8F%90%E4%BE%9B%E5%AD%A6%E5%8E%86%E8%AF%81%E6%98%8E%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%80%8E%E4%B9%88%E5%8A%9E%EF%BC%9F%E5%AE%9A%E5%88%B6%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E6%96%87%E5%87%AD%E8%AF%81%E4%B9%A6%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=487xm0k4 https://www.baidu.com/s?wd=VX%3ADylan7100%E5%8A%9E%E6%84%8F%E5%A4%A7%E5%88%A9%E7%BD%97%E9%A9%AC%E7%BE%8E%E6%9C%AF%E5%AD%A6%E9%99%A2%E7%A1%95%E5%A3%AB%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E6%96%87%E5%87%AD%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E4%B9%A6%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=f3en1reu&ie=UTF-8, https://www.sic-info.org/en/?s=%E5%8A%A0%E5%BE%AE%E4%BF%A156300017%E4%B8%80%E5%A5%97%E6%B3%95%E5%9B%BD%E5%B7%B4%E9%BB%8E%E7%AC%AC%E4%B8%83%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E9%9B%85%E6%80%9D%E6%89%98%E7%A6%8F%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95.%E5%BD%95%E5%8F%96%E9%80%9A%E7%9F%A5%E4%B9%A6%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=vij0bexf https://search.bilibili.com/all?keyword=QV%EF%BC%9A56300017%E5%93%AA%E9%87%8C%E5%8A%9E%E7%BE%8E%E5%9B%BDUIUC%E4%BC%8A%E5%88%A9%E8%AF%BA%E4%BC%8A%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%8E%84%E5%B7%B4%E7%BA%B3%E9%A6%99%E6%A7%9F%E5%88%86%E6%A0%A1%E7%95%99%E5%AD%A6%E7%94%9F%E5%BD%92%E5%9B%BD%E7%94%B3%E8%AF%B7%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=hrqvz72z, https://search.bilibili.com/all?keyword=%E2%80%9CQ%E8%96%8756300017%E2%80%9D%E5%81%87%E5%8A%A0%E6%8B%BF%E5%A4%A7%E5%BA%B7%E8%80%83%E8%BF%AA%E4%BA%9A%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%81%9A%E4%B8%AA%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%89%BE%E5%B7%A5%E4%BD%9C%E5%8F%AF%E4%BB%A5%E5%90%97%EF%BC%9F%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E3%80%81%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=g4azqxpb https://www.douane.gouv.fr/recherche?query=Q%E5%BE%AE%E3%80%9D56300017%E3%80%9E%E5%8A%A0%E6%80%A5%E5%8A%9E%E7%BE%8E%E5%9B%BDLaTech%E8%B7%AF%E6%98%93%E6%96%AF%E5%AE%89%E9%82%A3%E7%90%86%E5%B7%A5%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%85%A8%E5%A5%97%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E6%96%87%E5%87%AD%2F%E7%95%99%E4%BF%A1%E5%AD%A6%E5%8E%86%E8%AE%A4%E8%AF%81%E3%80%81%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=nxirwnz6 https://www.so.com/s?q=%EF%BC%9CQ%E8%96%8756300017%EF%BC%9E%E5%87%BA%E5%94%AE%E5%BE%B7%E5%9B%BDTUC%E5%BC%80%E5%A7%86%E5%B0%BC%E8%8C%A8%E5%B7%A5%E4%B8%9A%E5%A4%A7%E5%AD%A6Urkunde%E7%95%99%E5%AD%A6%E5%85%A8%E5%A5%97%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E6%96%87%E5%87%AD%EF%BC%8C%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=6s2b1ium, https://mmajunkie.usatoday.com/events?s=%E6%89%A3%E5%BE%AE%E3%80%905630%200017%E3%80%91%E4%B8%80%E6%89%8B%E5%AE%9A%E5%88%B6%E7%BE%8E%E5%9B%BDUW-Madison%E5%A8%81%E6%96%AF%E5%BA%B7%E6%98%9F%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E9%BA%A6%E8%BF%AA%E9%80%8A%E5%88%86%E6%A0%A1%E5%AD%A6%E7%94%9F%E5%8D%A1%EF%BC%8C%E5%AD%A6%E7%94%9F%E8%AF%81%EF%BC%8C%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%EF%BC%8C%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E3%80%81%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=4r34m0hb https://www.evergreen.ca/search/?q=%E5%8A%A0%E5%BE%AE%E4%BF%A156300017%E4%B8%80%E6%89%8B%E5%AE%9A%E5%88%B6%E5%8A%A0%E6%8B%BF%E5%A4%A7TRU%E6%B1%A4%E5%A7%86%E9%80%8A%E6%B2%B3%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E7%A1%95%E5%A3%AB%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E6%96%87%E5%87%AD%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E4%B9%A6%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=u3sxmjnk https://jingyan.baidu.com/search?word=%E6%89%A3%E5%BE%AE%E3%80%905630%200017%E3%80%91%E9%80%9F%E5%8A%9E%E7%BE%8E%E5%9B%BDMSU%E5%AF%86%E8%8B%8F%E9%87%8C%E5%B7%9E%E7%AB%8B%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%AD%A6%E7%94%9F%E5%8D%A1%EF%BC%8C%E5%AD%A6%E7%94%9F%E8%AF%81%EF%BC%8C%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%EF%BC%8C%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E3%80%81%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=mab9oflm, https://safmed.co.za/catalogsearch/result/?q=%E5%8A%A0%E5%BE%AE%E4%BF%A156300017%E5%8D%96%E5%8A%9E%E8%8B%B1%E5%9B%BD%E6%A0%BC%E6%8B%89%E6%91%A9%E6%A0%B9%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%85%A8%E5%A5%97%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E6%96%87%E5%87%AD%2F%E7%95%99%E4%BF%A1%E5%AD%A6%E5%8E%86%E8%AE%A4%E8%AF%81%E3%80%81%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=flynvzjz http://www.5118.com/seo/baidurank/Q%E5%BE%AE%EF%BC%9A563%20000%2017%E5%93%AA%E9%87%8C%E5%8A%9E%E7%BE%8E%E5%9B%BDUNR%E5%86%85%E5%8D%8E%E8%BE%BE%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E9%9B%B7%E8%AF%BA%E5%88%86%E6%A0%A1%E6%B5%B7%E5%BD%92%E4%B9%B0%E5%AD%A6%E4%BD%8D%EF%BC%8C%E5%81%87%E6%96%87%E5%87%AD%E5%AD%A6%E5%8E%86%E8%AE%A4%E8%AF%81%EF%BC%8C%E5%81%87%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=x916wu53, http://tieba.baidu.com/f/search/res?ie=utf-8&qw=Q%E5%BE%AE%EF%BC%9A563%20000%2017%E5%8A%9E%E7%90%86%E5%81%87%E7%BE%8E%E5%9B%BDDPU%E5%BE%B7%E4%BF%9D%E7%BD%97%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%5C%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E6%96%87%E5%87%AD%5C%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=naa8okbs, https://www.normani.de/search?q=Q%E5%BE%AE%EF%BC%9A563%20000%2017%E5%81%87%E7%BE%8E%E5%9B%BDESU%E6%81%A9%E6%B3%A2%E5%88%A9%E4%BA%9A%E5%B7%9E%E7%AB%8B%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E7%95%99%E5%AD%A6%E5%85%A8%E5%A5%97%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E6%96%87%E5%87%AD%EF%BC%8C%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=80pep73z https://www.bakertilly.se/?s=Q%E5%BE%AE%EF%BC%9A563%20000%2017%E9%80%9F%E5%8A%9E%E6%BE%B3%E6%B4%B2RMIT%E7%9A%87%E5%AE%B6%E5%A2%A8%E5%B0%94%E6%9C%AC%E7%90%86%E5%B7%A5%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%AD%A6%E4%BD%8D%E8%AF%81%E4%B9%A6%23%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E4%B9%A6%23%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E6%96%87%E5%87%AD%E8%AF%81%E4%B9%A6%23%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%AD%A6%E5%8E%86%E5%AD%A6%E4%BD%8D%E8%AF%81%E3%80%81%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=ym0yddl7 https://live.euronext.com/en/search_instruments/%E5%8A%A0%E5%BE%AEDylan7100%E5%AE%9A%E5%88%B6%E7%BE%8E%E5%9B%BDTulane%E6%9D%9C%E5%85%B0%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E7%95%99%E5%AD%A6%E7%94%9F%E5%BD%92%E5%9B%BD%E7%94%B3%E8%AF%B7%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=4l0m5lyl https://www.teamlab.art/ko/?submit=%E5%BE%AE%E4%BF%A1563%20000%2017%E5%AE%9A%E5%88%B6%E8%8B%B1%E5%9B%BD%E4%BC%AF%E6%81%A9%E8%8C%85%E6%96%AF%E5%A4%A7%E5%AD%A6BU%E7%95%99%E5%AD%A6%E5%85%A8%E5%A5%97%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E6%96%87%E5%87%AD%EF%BC%8C%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=jjt552ao https://www.dulwichpreplondon.org/?s=QQ%E5%BE%AE%E4%BF%A156300017%E5%85%A8%E7%90%83%E5%8C%85%E9%82%AE%E8%8B%B1%E5%9B%BD%E5%A8%81%E6%96%AF%E6%95%8F%E6%96%AF%E7%89%B9%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E5%81%9A%E4%B8%AA%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%89%BE%E5%B7%A5%E4%BD%9C%E5%8F%AF%E4%BB%A5%E5%90%97%EF%BC%9F%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%88%90%E7%BB%A9%E5%8D%95%E3%80%81%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=em5aps99 https://baike.so.com/search/?q=%E2%80%9CQ%E8%96%8756300017%E2%80%9D%E6%80%8E%E4%B9%88%E5%8A%9E%E5%8A%A0%E6%8B%BF%E5%A4%A7UofW%E6%B8%A9%E8%8E%8E%E5%A4%A7%E5%AD%A6%E7%95%99%E5%AD%A6%E5%BD%92%E5%9B%BD%E5%8A%9E%E6%AF%95%E4%B8%9A%E8%AF%81%E6%96%87%E5%87%AD%E6%89%BE%E5%B7%A5%E4%BD%9C%E7%95%99%E4%BF%A1%E8%AE%A4%E8%AF%81%E7%95%99%E6%9C%8D%E8%AE%A4%E8%AF%81,frog=kjaxr5r9,